高為碳纖維
碳纖維行業面臨挑戰和機遇，下游應用有望帶來新增需求量
根據國海證券發布的研究報告，碳纖維行業面臨著一些挑戰和機遇。在碳纖維庫存累積、價格下行的情況下，碳纖維產品的盈利能力和企業經營都面臨壓力，大規模擴產的速度也有望放緩。然而，隨著國內高品質碳纖維的突破和放量，以及下游軍工、衛星互聯網、AI等領域的不斷發展，衛星、火箭、機器人等都有望成為碳纖維的新的需求增量。因此，碳纖維行業仍具備較好的增長空間，應用場景也有望進一步拓展。
據報道，根據百川盈孚的數據，截至2023年12月底，國內大絲束碳纖維不含稅市場均價為6.6萬元/噸，小絲束碳纖維的價格分別為T300(12K)為7.5萬元/噸，T300(24/25K)為6.8萬元/噸，T700(12K)為12.8萬元/噸。而根據國海證券的測算，大絲束碳纖維的營業成本約為7.4萬元/噸，小絲束碳纖維的營業成本約為9.0萬元/噸。目前市場價格下，大絲束和低端小絲束碳纖維面臨虧損壓力，碳纖維價格逐步探底。不過，T300(12K)和T300(24/25K)原絲的不含稅價分別為3.4萬元/噸和3.2萬元/噸，仍有較大的盈利空間。
另外，根據賽奧碳纖維的數據，2022年全球碳纖維需求量為13.5萬噸，其中中國占比7.44萬噸，預計2025年國內碳纖維需求總量將達到13.2萬噸，2021-2025年的年均復合增長率達到20.6%。2022年國內碳纖維下游應用主要包括風電葉片(23.5%)、體育休閑(30.9%)、航空航天軍工(10.5%)、碳碳復材(9.1%)、壓力容器(8.1%)等領域。尤其是航空航天軍工領域的需求量同比增長達到290%，呈現出快速增長的趨勢。隨著國內高品質碳纖維的不斷突破和放量，以及下游軍工、衛星互聯網、AI等領域的發展，衛星、火箭、機器人等都有望成為碳纖維的新的需求增量。
在這種情況下，碳纖維行業正進入一個新的發展階段，龍頭企業有望受益于規模、成本、技術和資金等方面的優勢，進一步集中資源。例如，光威復材在碳纖維全產業鏈上有布局，內蒙古項目一期4000噸即將投產；中復神鷹是民用小絲束碳纖維的龍頭企業，現有產能2.85萬噸，正在建設3萬噸的產能，具備明顯的成本和規模優勢；吉林碳谷是碳纖維原絲的龍頭企業，2023年的在手訂單達到10萬噸，2023年上半年銷售量接近4萬噸；吉林化纖集團是國內大絲束碳纖維的龍頭企業，現有產能約為5萬噸，十四五期間的目標是達到10萬噸。
根據國海證券的觀點，碳纖維行業的投資機會主要包括以下幾個方面：中復神鷹(688295.SH)作為與東麗對標的民用高性能碳纖維領導者；光威復材(300699.SZ)是碳纖維全產業鏈的龍頭企業；吉林碳谷是碳纖維原絲的龍頭企業；吉林化纖(000420.SZ)是粘膠長絲的龍頭企業，快速擴張碳纖維產能；上海石化(600688.SH)正在建設國內首套萬噸級48K大絲束碳纖維國產化裝置；中簡科技(300777.SZ)是軍用碳纖維的龍頭企業；恒神股份是碳纖維、預浸料和復材一體化發展的企業，軍民兩用碳纖維都有涉及；精工科技(002006.SZ)是碳纖維碳化設備的龍頭企業。
此外，碳纖維復合材料的生產企業也有望從碳纖維價格下行中獲益。推薦關注金博股份(688598.SH)、天宜上佳(688033.SH)等企業。
需要注意的風險包括：碳纖維價格的大幅波動，碳纖維產能擴張的速度不及預期，碳纖維應用推廣的速度不及預期，風電、航空航天、碳碳熱場等下游需求的增長不及預期，原材料價格的大幅波動，國際局勢的動蕩，行業政策的大幅變動，以及關注公司項目推進和業績不及預期，碳纖維國產替代進程的不確定性等。
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